DRAM產業迎來上行循環，本土法人元大投顧發布報告指出，受惠Server相關DRAM訂單強勁增長，帶動整體報價走高，加上國際大廠供給有限，市場供不應求態勢確立。身為DDR4第一大廠的南亞科（2408）營運可望進入爆發期，法人重申買進評等，以2027年每股淨值230.7元、2.5倍股價淨值比推估，目標價為570元。
DDR4缺口逾兩成報價維持高檔
報告分析，2027年DRAM維持供不應求，報價處於上行循環，主因Server於整體位元需求占比過半，供需缺口達20%以上，遠高於整體DRAM約10%的水準。雖然AI伺服器商機爆發，目前AI Server仍有約10%週邊應用搭載DDR4，加上消費性與網通需求龐大。在國際原廠產品生命週期結束大幅縮減供給，長鑫存儲重心轉往DDR5之下，預估2027年DDR4仍將面臨20%以上的供需缺口，合約報價持續維持高檔。
三大原廠增產有限供給緊俏難解
供給方面，預期2027年HBM市場規模將年增243%，Nvidia VR200搭載SOCAMM2位元需求成長達6倍，推升RDIMM與LPDRAM強勁成長。然而全球三大原廠至2027年底的DRAM投片月產能僅年增10%至15%，中國長鑫存儲產能僅占整體約15%且主要供應中國內需。南亞科目前月產能約65kwpm，未來四年分階段新增35.9kwpm，預計2H27才開始貢獻，供給緊俏格局難以扭轉。
EPS估逾百元獲利動能強勁
獲利方面，受惠報價走揚與產品組合優化，預估南亞科4Q26營收將季增13.2%至1,512.46億元，平均銷售單價季增15%至20%，EPS季增11.9%至28.42元。展望2026與2027年，預估營收將分別年增525.5%與66.8%至4,165.31億元及6,946.17億元，毛利率為82.5%與84.5%，EPS將自2026年的75.93元成長至2027年的128.01元。在DDR4與DDR5雙軌布局及客製化產品挹注下，獲利成長將成為推升股價的核心動能。