アジア株は資金流出、台湾・韓国が上位に
Bloombergの統計によると10月26日から30日の期間に、外資は台湾株を79.06億ドル売り越し、アジア株で最大となり、韓国は3.89億ドルの小幅な売り越しとなった。タイ、インド及びマレーシアのみ小幅な買い越しを維持した。今年に入ってから、台湾・韓国両株式市場は外資によりそれぞれ1045.76億ドル、2193.57億ドル売り越されており、流れに歯止めはかかっていない。このうち外資は10月に台湾上場・店頭株を1兆台湾ドル超売り越し、資金流出が株式・為替市場の圧力を強めており、短期的には調整が続くのは避け難い。
台湾株は週間1.8%安、半年線を割り込む
週間の騰落率では、韓国、インド及びマレーシアを除き、アジア株は概ね下落した。インドネシア株はMSCIによる格下げ警告を受けて下げ止まらず、週間で依然7.03%急落した。台湾株は先週1.8%下落し半年線を割り込んだが、年初来上昇率は56.10%に縮小したものの依然アジア株で第1位。足元ではAI関連が短期的な売りに見舞われ、米国、台湾及び韓国、さらには中国株も軒並み明確に調整した。
法人はファンダメンタルズは弱まっていないと指摘
00413A玉山台湾キー・テクノロジー・アクティブETF運用担当者の郭明玉氏は、前期にAI、半導体及びテクノロジー株が大幅に上昇した蓄積があり、一部の投資家が利益確定に動き始め、短期的な調整は避け難いと述べた。短期的には国際資金や評価修正の影響を受けているものの、台湾の輸出、AIサプライチェーン受注及び企業の設備投資は依然堅調で、今回の調整は主に市場センチメントとバリュエーション調整を反映したもので、実体経済のファンダメンタルズは同時に弱まってはいない。テクノロジー企業の設備投資拡大と年末商戦が年末まで景気を下支えするが、地政学リスク、主要中銀の金融政策、及び今後の基準値上昇による輸出への影響には引き続き慎重な注視が必要だ。
米中間選挙に注目、運用戦略は
今週の重要な注目点は11月3日の米国中間選挙で、Bloombergの1970年以降の統計によると、S&P500指数は中間選挙後の半年間に平均14.1%上昇し、中間選挙のない年を上回る。さらに分析すると、共和党大統領の在任期間中に民主党が上下両院を制した場合、選挙後1年間のS&P500指数は平均約16%上昇し、議会が両党で分かれた場合は平均約23%上昇する。
玉山グローバル新サプライチェーン・ファンド運用担当者の常李奕翰氏は、米株の第3四半期決算見通しは引き続きまちまちで、エネルギー及び情報技術の売上・利益見通しは引き続き他のセクターをリードしており、現時点ではAIとテクノロジー産業トレンドの全面的な反転は見られないと述べた。大手クラウド事業者は依然高水準のAI設備投資を維持し、クラウド・AIサービス収入は伸び続けており、短期的にテクノロジー株のバリュエーション調整は1割超となったが、高品質なテクノロジー大手には分散して布陣する機会が現れる。今後は大手クラウド事業者がAI設備投資を引き下げるか、2027年の半導体EPS見通しが低下するか、AI企業の信用スプレッドが拡大するか、及びフリーキャッシュフローが底打ち改善できるかを注視すべきだ。運用上はAIから全面的に撤退すべきでもなく、1日の急落で一括して底値買いすることも勧めず、正のフリーキャッシュフロー、低負債、受注の可視性と価格決定力を持つ半導体・テクノロジー大手に分けて布陣しつつ、高レバレッジのAIデータセンター、顧客集中度の高い企業及び未だ赤字の企業の持ち分を減らし、ソフトウェア、セキュリティ及び現金比率を適度に高めるべきだ。