金利を据え置き 2票が利上げを主張
米連邦準備制度理事会（FRB）は10月28日、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを3.75%から4.00%に据え置くと発表し、市場予想通りとなった。決定は賛成10票、反対2票で可決され、反対した2名の委員は1コードの利上げを主張し、インフレリスクへの警戒を示した。声明では、米国の経済活動は引き続き堅調で、国内支出は底堅さを示し、企業の設備投資も活発であるものの、インフレは依然として高めの水準にあり、今後の金融政策は経済データとインフレの進展に応じて調整するとした。政策金利の据え置きは、資金環境が直ちに緩和方向に転じることを意味せず、大手テクノロジー企業はAIデータセンター投資を拡大し続けており、米国の長期国債利回りと企業の借入コストは、依然として投資判断に影響する重要な要因である。
クラウド売上高は倍増も 時間外取引で急落
10月28日の米株式市場は全面高となり、ダウ工業株30種平均は0.19%上昇、S&P500種株価指数は0.28%上昇、ナスダック総合指数は0.27%上昇、フィラデルフィア半導体株指数は1.76%上昇し、11,684ポイントで引けた。TSMCADRは0.60%上昇し、439.51ドルで引けた。フィラデルフィア半導体株指数は10月22日に6.72%急落して以降、反発を続けており、AIチップと半導体需要への信認が回復しつつあることを示した。Alphabetが発表した2026年第3四半期決算では、四半期売上高は約1,275.8億ドルで前年同期比25%増となり、このうちGoogle Cloud売上高は約307.1億ドルで前年同期比103%増となり、企業のAIインフラとクラウドサービス需要が依然として堅調であることを示した。力強い成長も懸念を払拭できず、Alphabetの第3四半期の設備投資は約513.6億ドル、営業キャッシュフローは約422.9億ドル、フリーキャッシュフローは約マイナス90.7億ドルとなり、全体の売上高と利益は一部市場予想に届かず、株価は時間外取引で一時10%超下落した。これは市場評価が売上高成長から設備投資と収益性へ移り、投資家がAIインフラ投資の回収期間をより重視していることを反映している。事業者はGPU、サーバー、ネットワーク機器、電力および冷却システムに先行投資する必要があり、短期的な支出は大幅に増加するが、収入とキャッシュフローが同時に伸びるとは限らない。フリーキャッシュフローがマイナスに転じたことは財務危機を意味せず、巨額の売上高と資金調達能力を持つテック大手にとっては拡張過程の一部である可能性があり、鍵は将来の収益が投下資本をカバーし資本効率を改善できるかにある。
台湾株は47000ポイント台に 法人は買い越しに転換
Alphabet決算は台湾エレクトロニクス産業にとって参考価値があり、クラウド事業者のデータセンター拡張はハイエンドチップ、AIサーバー、高速ネットワークおよび冷却設備需要をけん引し、TSMC（2330）、ホンハイ（2317）、クアンタ（2382）、ウィウィン（6669）はいずれも関連サプライチェーンとつながりがある。ハイエンドPCB材料では、台光電子（2383）、台燿科技（6274）および金居開発（8358）も高速伝送と材料高度化需要から注目される。ただ設備投資の増加はサプライヤーの収益改善を意味せず、AIサーバーは高価格の演算チップが完成品売上高を押し上げる一方、主要部品コストも相対的に高く、システム組立業者の売上高成長が粗利益率向上に比例してつながるとは限らず、ハイエンドPCBと冷却サプライヤーも顧客認証、能力拡張、量産歩留まりおよび成本転嫁の問題に直面し、事業者が資金コストや回収圧力から建設計画を調整すれば調達スケジュールに影響する可能性もあり、観察の重点は月次売上高と受注見通しに加え、粗利益率、営業利益率および営業キャッシュフローの変化をより重視すべきである。
10月28日の台湾株は力強く反発し、加権指数は939.35ポイント急騰し、47,035.58ポイント、上昇率2.04%で引け、集中市場の売買代金は約7,221.35億元となり、47,000ポイントの大台を回復した。TSMCは25元上昇し2,425元で引け、メディアテック（2454）は6.94%上昇し4,235元で引け、ハイエンドPCBと電子部品もそろって上昇した。法人需給は改善し、外国人投資家は売り越しから買い越しに転じ、159.22億元買い越し、投信は118.07億元買い越し、自営業者は21.65億元買い越し、三大法人合計で約298.94億元の買い越しとなった。29日に反発が続くかは、世界のテクノロジー株動向、電子大型株への買い、ならびに市場がAIインフラ投資効果をどう解釈するかにかかっており、47,000ポイントを維持できるかは、TSMC、メディアテックおよびAIサーバー関連銘柄に加え、出来高、上昇銘柄数および外国人投資家の買いが続くかにも留意する必要がある。