旅客需要は安定的な成長に回帰、搭乗率は高水準
世界の航空業界はパンデミック後の報復的な反動増を経て、今年は需給調整局面に入った。国際航空運送協会（IATA）の予測によると、世界の旅客需要は徐々に年率約3.5%から4.5%の長期的な成長軌道に回帰し、アジア太平洋地域と中東が主な成長エンジンとなる。今年第3四半期まで、台湾の航空大手2社は堅調な搭乗実績を示し、エバー航空の累計搭乗率は81.5%、チャイナエアラインは83.0%に達し、海外旅行やビジネス需要が依然として活発であることを示した。足元では欧米の長距離路線需要の一時的な鈍化に加え、地政学リスクの高まりで国際原油価格が上昇しているものの、全体の搭乗率は依然として高水準を維持し、事業基盤に目立った揺らぎは見られない。
新型機の導入を加速、長距離輸送力を強化
運航効率の最適化と将来の長距離路線需要に対応するため、航空大手2社は機材更新を並行して進めている。エバー航空はボーイング787ドリームライナーを集中的に受領し、旧型機の置き換えを進めて燃費と整備コストを削減している。チャイナエアラインは787とA350シリーズの新型機の導入を続け、2028年までに老朽化したA330-300機材の全機退役を計画している。法人は、次世代のワイドボディ機が燃費効率と運用の柔軟性向上に寄与し、中長期の輸送力の成長と路線網構築の強固な基盤となり、高搭乗率と収益品質を維持する鍵になると指摘する。
貨物は閑散期でも堅調、AIとECが下支え
旅客の堅調さに加え、今年の航空貨物は好調で、閑散期でも堅調な構図となっている。国境を越えたECの爆発的な成長に加え、世界的なAIブームを背景とした高単価のサーバー、半導体製造装置、先端パッケージングチップの輸送需要に支えられ、バルチック航空貨物指数は引き続き相対的に高水準で推移している。貨物は燃油サーチャージの転嫁に柔軟性があり、アジア発の高付加価値の強固な需要も強いため、航空会社は足元の原油価格上昇局面でもコスト転嫁力に優れ、従来の原油価格上昇で利益が消失する構図から脱却しつつあり、貨物が事業の重要な防波堤となっている。
燃油価格の圧力緩和に期待、法人はチャイナエアラインに注目
市場が注目する燃油コストの変数について、米国エネルギー情報局（EIA）はこのほど2026年のブレント原油の平均価格予測を1バレル当たり96美元に引き上げたが、生産量の増加に伴い2027年の平均価格は1バレル当たり84美元に低下すると予測し、中長期的な航空燃料の圧力緩和が期待される。短期的な原油価格変動とバリュエーションを総合すると、地元法人は航空大手2社に異なる戦略を取り、エバー航空にはレンジ取引の見方を維持。一方、チャイナエアラインについては相対的なバリュエーションが著しく低いとして保有増のレーティングを与え、株価下落時の押し目買いを推奨するが、リスクは慎重に見極める必要がある。