客運回歸常態成長載客率居高
全球航空業在歷經疫情後的報復性反彈後，今年進入供需調整期。根據國際航空運輸協會預估，全球客運需求將逐步回歸每年約3.5%至4.5%的長期成長軌道，其中亞太地區與中東將成為主要成長引擎。今年前三季，國內航空雙雄展現強韌載客實力，長榮航累計載客率達到81.5%，華航更達到83.0%，顯示民眾出國旅遊與商務需求依舊熱絡。儘管近期歐美長程航線需求短暫降溫，加上地緣政治升溫帶動國際油價走揚，整體載客率仍維持高檔，營運底氣未受明顯動搖。
加速引進新機布局長程運力
為優化營運效率並因應未來長程航線需求，航空雙雄同步推進機隊升級。長榮航正密集接收波音787夢幻客機，以逐步替換舊有機型，降低油耗與維修成本。華航則持續引進787與A350系列新機，並規劃在2028年全數汰除老舊的A330-300機隊。法人指出，新一代寬體客機有助提升燃油效率與調度彈性，為中長期的運力成長與航網布局打下穩固基礎，也是維持高載客率與獲利品質的關鍵。
貨運淡季不淡AI電商撐盤
除客運穩健外，今年航空貨運表現亮眼，呈現淡季不淡格局。受惠於跨境電商爆發性成長，以及全球AI浪潮帶動的高單價伺服器、半導體設備與先進封裝晶片運輸需求，波羅的海航空貨運指數持續在相對高位震盪。由於貨運加收燃油附加費較具彈性，加上亞洲出港的高價值剛性需求強勁，讓航空業者在面對近期油價上漲時，具備更好的成本轉嫁能力，成功改變以往油價一漲、獲利全蝕的宿命，貨運成為營運重要護城河。
油價壓力可望趨緩法人青睞華航
針對市場關心的燃油成本變數，美國能源資訊署近期已將2026年布蘭特原油均價預測上調至每桶96美元，但也預期隨著產量遞增，2027年均價將回落至每桶84美元，顯示長中期航油壓力有望獲得舒緩。綜合考量短期油價波動與評價面，本土法人對航空雙雄採取不同策略，對長榮航維持區間操作的看法；至於華航，因相對估值顯著偏低，給予增加持股的評等，建議投資人可趁股價回檔時逢低偏多操作，但仍須審慎評估風險。