매출·이익 동반 분기 사상 최고치
중화정측의 3분기 합병 매출은 19.05억 위안으로 전분기 대비 16.2%, 전년 동기 대비 53.4% 증가했으며, 모회사 귀속 순이익은 5.51억 위안으로 전분기 대비 11.5%, 전년 동기 대비 100% 증가했고, 주당 세후 순이익은 16.75위안으로 지난해 동기 8.41위안에서 배증하며 매출과 이익이 함께 분기 사상 최고치를 경신했다. 3분기 매출총이익률은 57.3%로 전분기 대비 0.2%포인트 감소, 지난해 동기 대비 1%포인트 증가했으며, 영업이익률은 약 35%를 유지했고, 영업비용률은 약 22%로 떨어져 지난해 동기 대비 약 10%포인트 감소해 이익 증가폭이 매출을 웃돌며 규모 확대 효과를 반영했다.
HPC 비중 65.9%로 상승
응용 구조별로 보면 고성능컴퓨팅이 전체 매출에서 차지하는 비중이 2분기 56.3%에서 3분기 65.9%로 상승하며 주요 성장 엔진이 됐다. 황수커 총경리는 수요가 GPU, TPU, 스위치, AI ASIC 및 차량용 AI 칩 등 분야를 포함하며 다수 고객 수요가 집중적으로 유입됐다고 밝혔다. 그는 최근 미국을 방문해 약 일곱, 여덟 곳의 국제 대기업을 만났으며 파악한 수요 정보는 긍정적이고 핵심은 여전히 생산능력 부족이며, AI 응용 확산이 반도체와 주변 산업을 지속적으로 견인할 것으로 예상하지만 성장은 전력, 원자재 등 공급 여건에 달려 있다고 내다봤다.
생산능력 배증으로 향후 2년 50% 성장 목표
수주 대응을 위해 중화정측은 증산을 지속하고 있다. 주위셴 영업처장은 2025년 말 생산능력을 1로 보면 2026년 8월 증설 후 2에 달했고 2027년 1분기에는 3까지 확대될 예정으로 현재 진도는 예상에 부합하나, 증설 완료부터 매출 인식까지 약 한 분기 시차가 있다고 밝혔다. 제3공장 규모는 기존 두 임대 공장보다 클 것이며, 향후 룽탄 2공장은 재임대하지 않을 예정이고 1공장 재임대 여부는 운영 상황에 따라 결정한다. 회사는 2026년 매출이 50% 성장을 향해 나아가고, 2027년에도 파악한 수주 기준으로 50%에 가까운 성장을 신중히 낙관하며 이익은 더 큰 폭으로 성장할 기회가 있다고 예상했다.
신제품 물량 확대에 매출총이익률 압박 우려
신산품 물량 확대가 이익 구조에 영향을 줄 것이다. 황수커는 3분기 매출총이익률 소폭 하락이 신산품 매출 인식 시작과 관련 있다고 지적했다. 쉬이핑 재무장은 노화 테스트 보드가 9월에야 출하를 시작해 3분기 영향은 제한적이지만, 신제품 초기 매출총이익률이 평균보다 낮아 4분기 매출총이익률은 장기 목표인 50%에서 55%로 돌아갈 수 있으며 실제는 제품 구성에 달려 있다고 설명했다. 2027년 영업비용률은 20%에서 25%로 추정할 것을 권고했으며, 차세대 AI ASIC 프로브 카드와 테스트 로드보드 연구개발, 인재 확충 및 고속 대전류 프로브 카드 검증에 투입한다. 또 신규 고객 적응과 고객 공급 자재 지연으로 재고가 늘고 영업 현금 유입이 낮았으며 자본지출이 확대돼 2026년 감가상각은 약 4.1억 위안으로 우선 추산하고, 2027년 재고와 잉여현금흐름은 개선될 것으로 기대된다.