第4四半期に1元超下落、33元台目前
台湾ドルは第4四半期以降下落が続き、33元の大台まであと一歩に迫っている。中央銀行の資料によると、台湾ドルの対米ドル相場は9月末の31.852元から、11月5日には日中一時32.985元を付け、終値は32.876元となり、1日で5.5分下落し、安値圏での終値安値を更新した。第4四半期以降の終値ベースの累計下落幅は1.024元、下落率は約3.12%となった。フボン金融ホールディングス・チーフエコノミストの羅瑋氏は、台湾ドルは短期的に軟調を脱しがたく、弱含みの構図は2027年第1四半期まで続くおそれがあると指摘した。
海外資金の流出とドル高が台湾ドルを直撃
羅瑋氏は、足元の国際資金は保守的になっており、中東の地政学対立の長期化に加え、市場はAI産業の巨額の資本支出に対する投資効果を見直し始めており、外資は台湾株の調整売りを続けて資金を国外に移していると述べた。ドル指数が100付近の相対的な高値圏で推移する中、新興市場通貨は軒並み圧力を受け、台湾ドルも独力で持ちこたえることは難しい。地政学リスクとAI投資への懸念が明確に和らぐまでは、外資が短期的に台湾株を大規模に買い戻す可能性は限られる。一方、一部の輸出企業は台湾ドル安の機会に海外資金を台湾に還流させており、為替の下落ペースを和らげる助けになっている。同氏は、足元の下落は主に市場の資金フローを反映したものであり、当局が弱い為替を通じて意図的に輸出を刺激しているわけではないと強調した。
米債務40兆ドル突破、中間選挙が変数に
来年の見通しについて、羅瑋氏は、米国の中間選挙後の政治地図の変化により、民主党が連邦議会上下両院で多数派を獲得し、トランプ政権と議会の財政協議は一段と困難になるおそれがあると注意を促した。このうち、2027年第1四半期の政府支出法案の協議と、第2四半期の債務上限を巡る攻防が、米国の上半期における二大政治・経済リスクになるとした。米国の連邦債務はすでに40兆ドルを突破し、巨額の財政負担と国債発行需要により、長期国債市場は引き続き圧力を受けている。米10年債利回りは10月初めの5.31%から11月4日には4.89%に低下した。これは民主党の勝利後にトランプ政権の拡張的な財政政策に歯止めがかかり、赤字拡大リスクが低下するとの市場の期待を一部反映したものだが、利回りは今年2月末の3.96%を依然 deutlich 上回っており、長期の資金調達コストは依然高止まりしていることを示している。同氏は、トランプ政権が再び政府閉鎖を交渉材料にすれば、市場の信認に再び打撃となり、FRBの今後の金融政策判断も一層難しくなると指摘した。現在FRBの政策金利は3.75%から4.00%に維持されている。
輸入インフレが強まり、中央銀行は政策再評価も
台湾中央銀行の次の一手について、羅瑋氏は、台湾ドル安の継続が輸出に全面的に有利なわけではないと指摘した。台湾はエネルギー、原材料、設備を輸入に大きく依存しており、国際原油価格が高止まりする中で為替下落が重なれば、企業のコストと国内物価を押し上げ、より広範な輸入インフレ圧力になるとした。一方、台湾と米国の金利差と資金フローの変化も、為替と物価の安定維持を難しくさせる。同氏は、今年第4四半期から来年初めにかけて、台湾中央銀行は台湾ドル安、インフレ、金利差の圧力を受けて、従来の金融政策の方向性を再検討し、適度な調整に踏み切る可能性を排除できないと予想した。ただ、これは中央銀行が必ず直ちに利上げすることを意味するものではなく、実際の判断は物価、景気、国際金融情勢を総合的に見極める必要があり、政策調整も漸進的な形になる可能性があるとした。