贵金属全线重挫
贵金属市场遭遇强烈抛售潮，现货黄金跌至一年低点，白银则自2025年11月以来首次跌破50美元关口。受能源价格持续上涨、美国通胀压力再度显现，以及主要央行释放鹰派信号影响，市场对利率长期维持高位的预期急剧升温，贵金属资产持续承压。在美盘交易时段，现货黄金下跌逾3%，最低触及每盎司3891美元，创下2025年10月以来的最低水平。本月以来黄金累计跌幅已逾6%，面临连续第二个月收跌的压力。现货白银下跌近5%至每盎司49.34美元，铂金和钯金亦分别下跌4%和3.1%，双双触及数月以来低点。
政策预期转鹰打压金价
本轮下跌的核心压力来自全球货币政策预期转变。本周美联储、欧洲央行和日本央行均宣布维持利率不变，但明确释放紧缩周期尚未结束的信号，美国与欧洲央行更警告能源价格飙升可能进一步推高通胀。Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师彼得·格兰特指出，持续的通胀担忧促使多家央行转向更加鹰派的立场，利率将在较长时间内保持高位，对贵金属价格构成明显压制。美国周四公布的数据显示9月通胀加速上涨，汽油及其他商品价格上扬推高消费者物价，强化市场对美联储可能在12月加息的预期。国际油价持续走高，有望连续第四个月上涨，能源成本攀升亦提高央行延长紧缩的可能性。由于黄金本身不产生利息收益，高利率环境下持有机会成本增加，投资人配置意愿受到抑制。
科技股抛售放大压力
除宏观因素外，科技股大幅波动进一步加剧贵金属跌势。德国商业银行分析师指出，科技股价格急剧下跌可能促使投资人被迫出售其他资产，并触发追加保证金要求，从而放大黄金和白银市场的抛售压力。近期市场对人工智能行业巨额资本开支回报的担忧升温，科技股遭遇明显抛售，以科技股为主体的纳斯达克指数周五大跌逾2%。在市场流动性趋紧的背景下，黄金等传统避险资产亦受到波及。不过德国商业银行分析师认为，近期贵金属价格跌幅可能已经过度，预期市场随后有望出现反弹。
白银供需基本面转变
相较黄金，白银跌幅更加显著，除利率预期牵动外，供需基本面亦出现变化。今年年初白银曾一度飙升至每盎司121美元，当时全球供应缺口、部分地区实物银条与银币短缺，以及光伏产业需求增长预期共同推动价格上涨。但随着价格长期处于高位，需求端开始调整。贵金属研究机构Metals Focus指出，高企银价明显抑制珠宝和银器消费，光伏企业亦透过提高材料利用效率、寻找替代材料等方式减少白银使用量，实物投资需求疲软削弱市场支撑。该机构预计白银市场今年供应缺口将进一步收窄，明年甚至可能转为供应过剩，先前极端供应紧张局面有望缓解。不过若市场未来逐渐下调对2027年大幅收紧货币政策的预期，白银仍具备重新跑赢黄金的潜力。