债市连78周吸金
全球债券市场买气延续，根据EPFR及美银全球研究部统计，截至2026年10月21日当周，全球债券型基金净流入121亿美元，连续78周呈现资金净流入，其中投资级债券型基金净流入15亿美元。在全球主要央行利率政策走向分歧之际，通胀、能源价格与经济成长前景持续牵动市场，投资人布局更加重视企业信用体质、收益来源与风险补偿。
野村基金爱尔兰系列混合资本公司债券基金经理人Julian Marks于28日表示，在利率走势仍具不确定性、信用市场评价分化的环境下，债券投资应更加重视企业信用基本面与信用利差所提供的收益补偿，降低对单一降息行情的依赖。统计截至2026年9月底，全球混合资本公司债市场规模约3550亿美元，随着大型企业发债需求增加，投资机会持续。
混合债以投资级拼超额利差
混合资本公司债主要由具备投资等级信用体质的大型非金融企业发行，涵盖公用事业、能源、电信及民生消费等产业。这类债券的受偿顺位低于一般优先顺位公司债，部分也设有票息递延、延期赎回等特殊条款，因此通常提供较高的信用利差，让投资人有机会在投资级企业的信用基础上，争取额外收益。随着欧洲企业持续运用混合资本债券调整资本结构，美国市场的发行量也逐步增加，带动整体市场规模与投资机会扩大。
利差逾百基点仍须防次顺位风险
Julian Marks指出，相较其他信用资产，混合资本公司债目前的估值与其合理价值相比，仍存在超过100个基点的利差空间，反映投资人对次顺位债券及特殊契约条款所要求的额外补偿，也为主动选债创造相对价值机会。不过，较高的信用利差也伴随额外风险，次顺位特性意味着企业若发生财务困境，投资人的求偿顺位通常较一般优先顺位公司债落后，票息递延与延期赎回条款，也可能影响利息收入的取得时间及本金回收安排。
展望后市，通胀、能源价格及地缘政治仍是影响全球利率与信用市场的关键变量，若通胀压力再度升高，主要央行可能维持限制性货币政策更长时间，金融情势趋紧也可能推升信用利差，增加债券价格波动。Julian Marks强调，评估混合资本公司债不能只看殖利率高低，还须检视信用利差是否足以补偿次顺位、票息递延及延期赎回等风险，并透过不同产业与发行人的分散配置，降低个别企业信用事件对投资组合的冲击，选债仍须回归个别企业的产业地位、现金流能见度及资产负债表状况。