채권시장 78주 연속 자금 유입
글로벌 채권시장의 매수세가 이어지고 있다. EPFR 및 미은 글로벌 리서치부 통계에 따르면, 2026年10月21日當週까지 글로벌 채권형 펀드는 121億美元 순유입을 기록하며 78週 연속 자금 순유입을 나타냈고, 그중 투자등급 채권형 펀드는 15億美元 순유입됐다. 글로벌 주요 중앙은행의 금리 정책 방향이 엇갈리는 가운데, 인플레이션, 에너지 가격과 경제 성장 전망이 계속 시장을 좌우하면서 투자자들은 기업 신용 체질, 수익 원천과 위험 보상에 더욱 중점을 두고 포지션을 구축하고 있다.
野村基金愛爾蘭系列混合資本公司債券基金經理人Julian Marks는 28日에 금리 향방이 여전히 불확실하고 신용시장 밸류에이션이 엇갈리는 환경에서는 채권 투자에서 기업 신용 기본면과 신용 스프레드가 제공하는 수익 보상을 더욱 중시하고, 단일 금리 인하 기대에 대한 의존도를 낮춰야 한다고 밝혔다. 2026年9月底 기준 통계에 따르면, 글로벌 하이브리드 자본 회사채 시장 규모는 약3550億美元이며, 대형 기업의 채권 발행 수요가 증가하면서 투자 기회가 지속되고 있다.
하이브리드 채권으로 투자등급 기반 초과 스프레드 추구
하이브리드 자본 회사채는 주로 투자등급 신용 체질을 갖춘 대형 비금융 기업이 발행하며, 유틸리티, 에너지, 통신 및 필수소비재 등 산업을 포함한다. 이러한 채권은 일반 선순위 회사채보다 변제 순위가 낮고, 일부는 이표 지급 유예, 상환 연기 등 특수 조항이 설정되어 있어 일반적으로 더 높은 신용 스프레드를 제공하므로 투자자는 투자등급 기업의 신용 기반 위에서 추가 수익을 노릴 기회가 있다. 유럽 기업들이 하이브리드 자본 채권을 활용해 자본 구조를 지속적으로 조정하고, 미국 시장의 발행량도 점차 증가하면서 전체 시장 규모와 투자 기회가 확대되고 있다.
스프레드 100bp 이상 여전, 후순위 리스크는 경계 필요
Julian Marks는 다른 신용 자산과 비교할 때 하이브리드 자본 회사채의 현재 밸류에이션은 적정 가치 대비 여전히 100個基點을 초과하는 스프레드 여지가 있으며, 이는 후순위 채권 및 특수 계약 조항에 대해 투자자가 요구하는 추가 보상을 반영하는 것으로, 액티브 채권 선별에 상대 가치 기회를 제공한다고 지적했다. 다만 더 높은 신용 스프레드에는 추가 리스크가 수반되며, 후순위 특성은 기업이 재무 곤경에 처할 경우 투자자의 변제 순위가 일반 선순위 회사채보다 일반적으로 후순위임을 의미하고, 이표 유예와 상환 연기 조항도 이자 수입 취득 시기와 원금 회수 일정에 영향을 줄 수 있다.
향후 전망에 대해 인플레이션, 에너지 가격 및 지정학적 요인은 여전히 글로벌 금리와 신용시장에 영향을 주는 핵심 변수이며, 인플레이션 압력이 다시 높아질 경우 주요 중앙은행이 제한적 통화정책을 더 오래 유지할 수 있고, 금융 여건 긴축도 신용 스프레드를 확대시켜 채권 가격 변동성을 키울 수 있다. Julian Marks는 하이브리드 자본 회사채를 평가할 때 표면 금리 수준만 봐서는 안 되며, 신용 스프레드가 후순위, 이표 유예 및 상환 연기 등의 리스크를 보상하기에 충분한지 살펴봐야 하고, 다양한 산업과 발행인에 대한 분산 배치를 통해 개별 기업 신용 이벤트가 포트폴리오에 미치는 충격을 낮춰야 하며, 채권 선별은 여전히 개별 기업의 산업 내 지위, 현금흐름 가시성 및 재무상태표 상황으로 돌아가야 한다고 강조했다.